法人:利率风险降低美国债务投资价值

安联集团太平洋资产管理(PIMCO)新加坡副首席执行官大卫·范(David Pham)指出,全球经济增长速度仍然温和,核心价格指数和核心个人消费支出同时下降,美国债务收益率曲线趋于平缓。这意味着加息周期即将结束。利率波动的风险开始降低后,债券市场的投资价值就会显现出来。

范哲思表示,自今年年初以来,全球经济一直在高油价的频率下隐藏着对通胀的担忧。此外,美国加息并没有停止。人民币升值对全球汇率的影响给全球债券市场带来了不确定性,但世界仍处于低通胀环境中。

他指出,通货膨胀率是观察未来是否加息的指标,价格是决定通货膨胀率的重要因素之一。尽管今年全球供应短缺问题持续存在,原材料和石油价格的上涨就证明了这一点,但总体需求仍然不足。此外,美国过去三年由政策工具引发的经济再膨胀已经结束,就业和资本支出没有显著增加,经济增长仍然主要由个人消费支撑。

他说,在全球贸易体系下,美国是世界上最大的消费者,受益于中国和印度等新兴市场国家的低生产成本。美国进口商品的价格短期内不会上涨太多空。然而,在这些贸易伙伴继续积累外汇储备后,他们将再次返回美国购买美国债务,保持低利率,进一步引发资产价格通胀,增加消费者财富和购买力。

此外,随着亚洲国家外汇储备的不断增加和美国贸易赤字的持续融资,对美国债务的需求不会下降,导致债券市场的回报为空。

最近,美国债务市场逐渐从人民币升值的阴影中复苏。然而,由于美国经济数据强劲,收益率在近一个月内再创新高,美国商务部在过去三年将平均通胀率从1.4%上调至1.7%,给债券市场带来抛售压力。

范哲思表示,近期美债殖利率虽有上扬,但在全球化贸易的趋势下,通膨率在未来3至5年间应可望维持在3%以下的水准,因此美国10年期公债殖利率应可望持续偏低,目前仍为债市进场布局的好时机。范哲思表示,尽管美国债券收益率最近有所上升,但在全球贸易趋势下,通胀率预计在未来3至5年内将保持在3%以下。因此,预计美国10年期债券收益率将保持低位,目前仍是债券市场进入市场的好时机。

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